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瀝青基本面偏弱

訪(fǎng)問(wèn)次數: 發(fā)布時(shí)間:2021-09-02

目前,國內瀝青現貨市場(chǎng)仍然沒(méi)有明顯起色,原油大幅走跌,對瀝青價(jià)格支撐有限。國內瀝青依舊維持有記錄以來(lái)的最高庫存,整體較去年同期偏高約18%,在下游需求增加有限的情形下,瀝青價(jià)格偏弱。山東地區主流出庫價(jià)格在2960—3100元/噸,較上月底下滑90元/噸,跌幅2.9%;華東地區主流出庫價(jià)格在3100—3200元/噸,較上月底下滑100元/噸,跌幅3.1%。


原油價(jià)格振蕩下行


8月以來(lái),瀝青原材料原油價(jià)格持續振蕩下行。受全球原油需求放緩及OPEC+增產(chǎn)等因素影響,國際原油價(jià)格走跌。8月WTI原油主力合約自最高點(diǎn)73.95美元/桶最低跌至61.74美元/桶,跌幅達16.5%;布倫特原油主力合約自最高點(diǎn)75.39美元/桶最低跌至64.6美元/桶,跌幅達14.3%。


8月油價(jià)下滑主要由以下因素引發(fā):一是自3月以來(lái)啟動(dòng)的漲勢需要有一個(gè)調整,7月因OPEC+談判一度破裂造成的利空影響還沒(méi)結束。OPEC+在7月底的政策調整使得供應有所增加,將全球原油庫存累積的節點(diǎn)提前,市場(chǎng)持續看漲情緒減退。二是全球疫情反復造成原油實(shí)際需求較前期預期有所減少,下游存在明顯的抵觸情緒。三是美國夏季出行高峰即將結束,市場(chǎng)對于油價(jià)的預期發(fā)生了改變,原油生產(chǎn)商開(kāi)始套保四季度產(chǎn)量,部分悲觀(guān)人士轉為看跌。


整體來(lái)看,今年原油走勢一直沿著(zhù)預期前進(jìn),在創(chuàng )造3年來(lái)高點(diǎn)之后,繼續推漲預期不足,同時(shí)OPEC+增產(chǎn)和現實(shí)需求不及預期,這也將限制油價(jià)繼續上漲。但年底前,OPEC+對于原油供應的控制依舊有效,油價(jià)不存在大跌風(fēng)險。


旺季需求值得期待


受雨季影響,各地瀝青實(shí)際需求偏少,較去年同期下滑。目前瀝青煉廠(chǎng)開(kāi)工率在42.5%左右,低于去年同期的17%,為8年來(lái)歷史同期低位水平。但企業(yè)庫存加上社會(huì )庫存依舊在210萬(wàn)噸以上,較去年同期偏高約50萬(wàn)噸。


今年全國計劃道路投資在1.9萬(wàn)億元左右,較去年實(shí)際完成投資下滑約0.5萬(wàn)億元,與2019年持平。今年是“十四五”開(kāi)局之年,大部分道路投資都處于規劃和勘探階段,實(shí)際動(dòng)工的工程也都處于前期土建階段,瀝青需求高峰尚未來(lái)臨。加之今年雨水偏多,對道路施工造成較為嚴重的不利影響,部分工程延期。


有關(guān)數據顯示,瀝青煉廠(chǎng)開(kāi)工率為歷史同期低點(diǎn),庫存累積為歷史同期高點(diǎn),且按照目前的瀝青消耗速度來(lái)看,瀝青庫存降至正常的可能性隨著(zhù)時(shí)間推移而逐步降低,國內瀝青或持續維持高庫存狀態(tài),有可能一直延續至明年。


后市來(lái)看,“金九銀十”道路施工旺季依舊值得期待,庫存有望降低但幅度有限。


綜上所述,原油價(jià)格振蕩下行,對瀝青成本支撐有限。瀝青自身供需結構較差,偏高的庫存和偏低的需求短期依舊無(wú)法改善。隨著(zhù)9—10月道路施工旺季來(lái)臨,瀝青需求有望好轉,但價(jià)格創(chuàng )年內新高的可能性較小。操作上,需求旺季來(lái)臨之際,現貨端可銷(xiāo)售部分年初低價(jià)存儲的庫存,視四季度實(shí)際施工消耗情況,再決定冬儲數量。

(作者單位:招金期貨)

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